Şubat Ayı Enflasyon Verileri ve Faiz İndirim Beklentileri
Şubat ayı enflasyonunun beklentilerden çok daha düşük gelmesi, TCMB’nin faiz indirimleri konusunda daha hızlı hareket etme ihtimalini gündeme getirdi. Enflasyon verileri, piyasa beklentilerinin altında kalırken, giyim ve sağlık fiyatlarının etkisi dikkat çekti. Bu durum, kredi önlemlerinin yeterliliği konusunda da tartışmalara yol açtı.
Şubat Ayı Enflasyon Verileri
Şubat ayında TÜFE enflasyonu, aylık bazda yüzde 2.3 artış gösterdi. Bu artış, piyasanın yüzde 2.9 ve kendi beklentimizin yüzde 3.0 olan tahminlerinin altında kaldı. Yıllık enflasyon ise yüzde 42.1’den yüzde 39.1’e geriledi. Bu büyük aşağı yönlü sürprizin önemli etkisi, giyim fiyatlarından geldiği gözlemlendi.
Ocak ayında yüzde 5.2’lik bir düşüş yaşanmasının ardından, Şubat ayında da yüzde 5.1’lik bir düşüş gerçekleşti. Bu durum, aylık enflasyonu iki ayda da 0.3 puan aşağı çekti. Mevsimsel indirimlerin beklenmesiyle birlikte, geçen yıl ocak-şubat aylarındaki kümülatif fiyat düşüşü yüzde 1.4, 2023’te ise yüzde 3.2 ile sınırlı düzeyde kaldı.
Gıda ve Enerji Fiyatlarındaki Değişim
Gıda fiyatları, aylık yüzde 3.2 ile beklentimizin biraz altında artış gösterdi. Sebze ve meyve fiyatlarındaki yüzde 1.2’lik düşüş, gıda enflasyonunu sınırladı. Enerji fiyatları ise aylık yüzde 3.6 yükseldi. Elektrik tarifelerinde sübvansiyonun azaltılması, ortalama fiyatlarda yüzde 10.7’lik bir artışa neden oldu.
Uzman doktor ücretlerinde, SGK katkı payı artışlarının etkisiyle geçen ay yüzde 90’lık bir artış yaşandı. Ancak, bunun geriye dönük bir kısmının geri çekilmesiyle bu ay yüzde 23.3 düşüş görüldü. Geçen ay toplam enflasyona gelen 0.6 puanlık artış etkisi, bu ay 0.3 puanlık bir düşüşe dönüştü.
TCMB’nin Faiz İndirim Beklentileri
Geçen ayki yazımda, talep görünümünün güçlenme eğilimi gösterdiğine dikkat çekmiştim. Bu durumun, orta vadede enflasyona yönelik risk yaratabileceği belirtilmişti. Beklenen önlemler geldi ve TCMB, yabancı para kredilerdeki hızlı büyüme eğilimini dikkate alarak, kredi büyümesine dayalı zorunlu karşılık uygulamasında değişiklikler yaptı.
Yabancı para krediler için aylık yüzde 1 olan büyüme sınırı, yüzde 0.5’e düşürüldü. Bu önlemlerle, son dönemde hızlanan kredi büyümesini ve iç talebi ne kadar yavaşlatacağı izlenmelidir. Yeterli olmazsa, tüketici kredileri tarafında da kısıtlayıcı önlemler gerekebilir.
Sonuç ve Gelecek Beklentileri
Enflasyonun beklenen düşük gelmesi ve talep tarafına yönelik alınan makro ihtiyati önlemler, TCMB’nin 250 baz puanlık faiz indirimini neredeyse kesin hale getirdi. Çok ters bir gelişme olmazsa, 17 Nisan PPK toplantısında da benzer bir indirim beklenmektedir. Enflasyon tarafındaki katılıkların devam etmesi, TCMB’nin daha hızlı hareket etmesini engelleyebilir.
Sonraki PPK toplantısı 19 Haziran tarihinde gerçekleşecektir. Bu tarihe kadar TCMB’nin talep ve enflasyon görünümünü takip etmesi için yeterli zamanı olacaktır. Yurtdışı belirsizlikler de dikkate alındığında, net bir tahmin ortaya koymak zorlaşmaktadır. Ancak, talep güçlü kalırsa, enflasyon eğilimindeki düşüşü yavaşlatabilir.